总结而言，铁合金供给端对价格的边际影响有限，把握合金未来价格趋势，需着眼于钢厂和终端需求。铁合金下游需求端矛盾积累较深，一方面是高产量导致的长期累库，，另一方面是低利润导致的减产预期，利空铁合金需求。终端需求同样不具备对SF1909和SM1909合约的支撑。连续大跌后，锰硅合金由于利润较高、锰矿较弱，仍处于下跌的半山腰；硅铁合金由于下方成本约束加强，利润相对较薄，接近山脚。

　　硅铁1909合约自7月22日连续2周阴跌，最大跌幅达到616元/吨，锰硅1909合约自7月8日开始连续1个月走出下跌趋势，最大跌幅达506元/吨。那么，锰硅和硅铁的下行是已经抵达山脚还是仍处于半山腰？以下笔者从铁合金供给端、钢厂和终端需求、价格绝对位置和下方约束条件这三个维度进行深入剖析。

　　图为硅铁产量

　　汽车方面，国6换档的持续性较差，2019年7月1日部分城市实施完成后，对后期的支撑有限。

　　锰硅供给依然维持扩张趋势，并且增幅有所扩大，符合市场预期。根据我的钢铁统计数据，7月锰硅产量为94.79万吨，较6月增加4.56万吨，环比增长4.81%。8月9日当周，全国开工率为69.55%，较上周上升0.74%，日均产量为30478吨，环比增加381吨。